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弃汇率稳投资保房价

2020-02-19 来源:

  弃汇率+稳投资+保房价,后中美关系时期,中国经济政策的“3把斧”!

  自从5月10号谈判崩了以后,25%的关税已不可避免。

  一转眼,国内就把这场争端变成了口水战及宣扬战,似乎对究竟如何应对即将到来的压力,已有了十足的把握。

  5月31日,国家统计局发布了5月份制造业PMI指数,制造业指数再次掉到了荣枯线下方,唯一49.4%,环比下降了0.7%。

  尤其是新增出口订单指数及进口订单指数,唯一46.5%和47.1%,分别比上月回落2.7和2.6个百分点,这充分说明了中美关系对外贸的巨大影响。

  面对如此巨大的经济下行压力,未来中国究竟会采取什么样的经济政策来保证“双目标”:一个是2018年中央经济工作会议提出的六个“稳”,另外一个就是2019年两会上提出的GDP增长要在6%-6.5%之间。

  综合判断,我们认为未来年,中国在经济政策上将重点采取三个核心手段:

  【1】

  弃汇率,重点保外储

  确保金融市场稳定

  中美关系的摩擦,最重要的就是对中国的金融市场形成较大的冲击:通过打击你的外贸出口,来降低你的外汇储备,如果再叠加外资转移,那中国的外汇储备就会急剧下落,从而致使资金短缺。

  但是目前中国的宏观总债务已经高达300万亿,一旦出现资金短缺,就会出现严重的债务危机,从而致使金融风险放大。

  中国2017年强力去杆杠,差点就引爆国内的金融危机。2018年赶紧调整货币政策,执行结构性去杆杠,宏观货币政策上强调松紧适度。2019年一季度还大规模的放过一次水,单季度的社融规模超过了8万亿。

  300万亿的总债务当头,是不能出现货币紧缺的,因此对稳定国内金融风险来说,保外储的核心地位明显将会得到强化。

  而面对加关税的基本压力,适当让汇率贬值,有可能是一种选择:一来可以减缓关税的压力,提高出口产品的价格优势;二来可以为国内的货币政策提供空间,国内宽松货币也会带来汇率的贬值。

  但是总体上汇率的贬值要善于把握节奏,否则容易构成外资的转移,因此我们判断是缓慢贬值:预计未来一年再贬值10%,到7.5左右;未来两年合计贬值20%,到8.0左右。

  汇率的贬值,相当于美元的升值,国内的资产相对美元来说,价格便宜了20%,对外资来讲,确实也是一个抄底的好机会。

  因此未来年,我们对于中国对外经济政策的判断是“弃汇率,保外储”,背后的本质则是“促出口,引外资”,全力稳住金融市场不发生“暴雷”。

  【2】

  稳投资,重点是保就业

  房地产投资更是重中之重

  目前拉动中国经济增长的三辆马车中,外贸出口熄火的可能性是比较大的,4月份出口已经出现负增长的2.7%,5月份负增长会持续扩大,将会到达了5%-6%左右,尤其是对美出口,跌幅应该会超过20%。

  剩余的两辆马车,一个是消费,另外一个是投资。

  2019年4月份的消费数据出台的时候,消费增速唯一7.2%,创造了自从2003年以来的最低增速,如果扣除价格因素,真正的消费增速唯一5.1%。

  而对消费增速影响最大的,是汽车消费,这几年由于限购摇号,国内汽车消费的已经出现负增长。

  在社会零售品中最大项的汽车行业,依然在延续回落,表明消费需求萎缩趋势仍在继续。

  因此中国稳经济最后的希望全部放在了投资的上面:2019年对制造业计划减税减费就高达2万亿,说明稳投资是排在第一位的。

  但是从目前效果看,投资中的基建投资及制造业投资两大项,基本上增速都在5%以下,5月份制造业PMI指数更是跌破枯荣线。

  说明出口贸易的下降,抑制了制造业投资的短时间增长,而对地方政府债务的控制,则让基建投资增速无法快速提升。

  因此制造业投资及基建投资要想在短时间内复苏,难度比较大。

  这也就导致整个经济看投资,整个投资看房地产投资的基本格局:房地产夜壶经济到了不得不用的阶段了。

  我们判断,2019年全年房地产投资增速肯定会达到12%以上,而且后面几个季度的房地产投资增速还会延续攀高:核心缘由在于落户放松以及限价逐渐取消的利好政策推动下,开发商拿地活跃度会增强。

  2019年一季度全国购置土地面积2500万平米,同比下降了33%,房地产投资还增长了11.8%,随着后面拿地热忱的高涨,房地产投资将会进入新一轮活跃期。

  在其他动力不足的背景下,房地产投资增长是重中之重。

  【3】

  保房价,背后是促投资

  因城施策灵活应对

  未来房价会怎样变?

  首先我们认为,房价出现再次暴涨的可能性不高,尤其是像年那种一年以内涨幅在50%以上的可能性微不足道。

  原因在于:房价暴涨将会吸走市场上的大部分资金,会让实体经济复兴的机会更加渺茫,因此政府绝对不会允许房价出现暴涨。

  房价出现持续下跌,或许直线下跌的可能性不存在,由于这种情况不符合目前经济增长的需要,房价持续性下滑会致使房地产投资增速下落,明显对经济增长不利。

  因此,只要个别城市出现房价持续下滑的状态,政府一定出来救市,毕竟救楼市的工具还是很多的。

  综合来看,未来中国楼市房价的走势,基本上就是“稳增长”态势:每一年保持一定的增长比例,不能太高,也不能太低,比如苏州在其“一城一策”中,就规定了房价今年增幅不能超过5%。

  房价增长太高,会让资金全部流入房地产,对实体经济复苏不利,因此房价过热地区会调控政策加码。

  房价出现持续下滑,或增长缓慢,对促进区域房地产投资,稳经济增长不利,这种地区则需要适当放松调控,通过稳房价来稳投资。

  北京近期取消土地限价以及准一线城市大规模放松落户,其实都是这类经济考量背后的“因城施策”:适当放松,可以稳投资。

  综合判断,我们认为在中美关系冲突的背景下,中国未来年的经济政策不外乎“弃汇率,保外储”+“稳投资,保就业”+“保房价,促投资”这三种手段,任何一个环节出问题,都可能会致使整体出问题。

  比如房价的崩塌,会直接致使投资崩塌,失业率提升,金融市场暴雷。而如果外资大规模撤退,外储下降,直接会引爆金融市场,房价也会狂跌。

  在这个关键时刻,稳字当头,各项政策环环相扣,中国经济政策及房地产调控政策如履薄冰:既要谨慎下猛药,更要避免出现大下滑。

  总体上,我们判断对房地产市场,政策还是以保,促,稳为主,再行实行打压的可能性不大。

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