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医疗保健在需求和政策的变革中嬗变与前行较好

2020-11-20 来源:

医疗保健:在需求跟他们的管理部门沟通交流和政策的变革中 嬗变与前行 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资建议行业策略:医药行业在“十二五”调结构的背景下,能够继续得到政策的支持。行业2011年收入增长预计能够持续20%以上,利润增速在25%以上。2011年晚上10点多取车时政策的着力点在于集中度的提升和研发行为的保护,在此假设下,我们建议配置受益于上述两个政策刺激而催生的行业龙头。

推荐组合:受益于集中度提升的组合(科伦药业、国药控股)、化学药研发型企业(恒瑞医药、恩华药业、信立泰、华东医药)、生物药研发型企业(华兰生物)、产业模式创新型企业(海正药业)、受益于市场扩容的中药企业(康美药业、中新药业、昆明制药、华润三九)。

行业观点行业2011年继续保持快速增长:在“十二五”各项规划的刺激下,我们对医药行业2011年的增长情况保持相对乐观。我们预测行业销售收入增速22%,利润总额增速约为27%。行业前景继续看好。

药品价格政策是影响2011年投资的重要因素:在2010年各地新的药品招标管理办法试点的基础上,全国范围的价格调整预计在明年内出台。在降价是一种大趋势的背景下,我们认为医药股的投资将走向分化。价格调整政策将加速国内医药产业结构的调整,两类企业将明显受益:(1)行业集中度提升的推动者。新的招标办法将逐步压缩小企业的生存空间,通过对产业链利益的再分配,行业集中度将明显提高,医药龙头将进一步做强做大。此外新版GMP的推行也将加速这一进程。这个逻辑下,我们看好集中度提升进程相对较快的医药商业和大输液两个子行业。(2)研发型企业。

医药产业结构调整,将保护研发型企业。这类企业除了能获得各种优惠补助外,还可以规避降价风险,新药的上市也能带来业绩和估值的双向提升。这里面我们看好化学药和生物药研东京都知事猪濑直树发龙头。另外,面向海外市场、进行原料向制剂产业升级的模式创新也值得看好。

政策明朗后有望带来销量的增长:2010年受制于基本药物目录价格的调整,在政策不明朗的背景下,企业的发展也受到影响。随着相关政策的出台,在基药市场占比较大的中药企业有望恢复增长。如果政策力度不大的话,企业还能获得价不降、量上升的超预期局面。另外,中药现代化、中药品牌的延伸、中药企业机制的变革也是值得投资的因素。

风险提示高估值、高溢价率的系统性风险

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